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科沃斯:服务机器人业务高速增长

  业绩总结:公司发布2018年半年报,实现营收25.2亿元,同比增长28.3%;实现归母净利润2.1亿元,同比增长28.7%;扣非后归母净利润2.1亿元,同比增长35.7%。Q2单季度实现营收13.1亿元;归母净利润1.2亿元。

  服务机器人业务高速增长。报告期内,得益于服务机器人行业迅速成长,公司服务机器人业务实现营收17.2亿元,同比增长52.3%。清洁类小家电业务湖北小儿癫痫哪个医院好主要为自主品牌TEK及国内外知名吸尘器厂商OEM/ODM代工业务,该板块实现营收7.4亿元,同比下降7%。我们认为,服务机器人行业在国内尚处于引入阶段,未来空间十分广阔,公司作为行业龙头及先行者,积累了品牌、渠道、技术等先行优势,将充分享受行业红利。

  毛利率、销售费用率同增,形成良性循环。报告期内,公司整体毛利率36.6%,同比增长2.2pp,主要是由于高毛利的服务机器人板块癫痫病医院哪个好占比提升带来的结构性改善。公司销售费用率为16.2%,同比增长2.8pp,主要由于公司注重品牌形象提升及渠道建设,也有效促进服务机器人营收规模扩张,为销售费用投入带来更大空间,形成良性循环。公司净利率维持8.2%,反应良好的成本控制能力。

  立体式营销渠道铺设顺利。2018年上半年,公司新增国内线下零售网点122家,实现国内总网点数共955家。而扫地机器人作为符合年轻人消费习惯著名儿童癫痫病医院的新兴品类,电商是主要销售渠道。公司结合线上线下优势,先后与阿里、京东、苏宁建立了新零售合作关系。

  持续提升研发创新竞争力。公司持续加大研发投入,上半年研发支出同比增长90.8%,成功推出了地宝DJ3系列、DE5系列以及年度高端全局规划产品DN系列等新品。其中DJ系列VSLAM产品和DN系列LDS导航产品的月度活跃率分别达到95%、97%,公司产品平均月活率大幅提升。2018周口市看羊羔疯去哪家医院好年7月,公司成立了科沃斯(南京)人工智能研究院,依托优秀高校资源,将有力提升公司核心竞争力。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.27元、1.69元、2.21元,未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率,维持“增持”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动、汇率或大幅波动,竞品发动价格战风险。

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